中国银河：给予仕净科技买入评级

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中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对仕净科技进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，新技术路线＆一体化品类扩张带动公司成长》，本报告对仕净科技给出买入评级，当前股价为54.23元。

仕净科技(301030)
核心观点：
事件：
仕净科技发布2023年半年报，上半年实现营收13.32亿元，同比增长98.12%；实现归母净利润1.03亿元（扣非1.00亿元），同比增长153.50%（扣非同比增长194.52%）。23Q2单季度实现营收7.57亿元，同比增长97.09%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长141.67%。
光伏行业景气延续，公司业绩持续高增
2023H1公司销售毛利率为26.80%(同比+1.69pct)，销售净利率为7.69%(同比+1.86pct）；期间费用率为14.37%(同比-0.68pct）；经营活动现金流净额为-1.28亿元(同比增长55.26%)。分业务来看，公司制程污染防控设备业务实现收入12.38亿元(同比增长99.07%)，占总收入92.94%。公司产品主要应用领域光伏行业景气度高，全球光伏装机量快速增长，使得下游光伏行业客户配套环保设备的需求也大幅增长。
公司凭品牌、技术、成本优势巩固光伏电池制程废气治理设备龙头地位，工艺优势体现在良好解决氮氧化物，氢氟酸，硅烷的同时保证生产的安全性、稳定性。受益于光伏电池扩产加速，同时新技术路线＆一体化品类扩张带动公司单位价值量提升。
太阳能电池片：项目如期推进，静待产能释放
今年1月公司公告，计划与宁国经开管委会合作建设24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，分两期建设。截至中报披露日，一期18GW项目厂房快速建设中，其他配套均按进度顺利施行。7月中旬，全资子公司安徽仕净光能分别与捷佳伟创签署5.79亿元（含税）设备买卖合同，与常州捷佳创签署1.90亿元（含税）设备买卖合同，完成了电池生产设备的采购，预计9月底生产设备进场。公司作为光伏电池污染防控设备龙头，依托相关经验切入下游电池片领域，有助于公司提升核心竞争力，支撑公司快速成长。
固碳业务：前端促进工业碳减排，后端实现固废资源化利用。
公司与河南济源中联水泥合作建设的全球首条钢渣捕集水泥窑烟气CO2制备固碳辅助性胶凝材料与低碳水泥生产线已正式竣工投产，标志着我国水泥行业CO2捕集利用技术及产业化运用迈上新的台阶。
今年4月，公司与济源科创集团、济钢集团、沁北发电、济源中联签署了《战略合作协议》，计划由仕净科技牵头，与科创集团和相关资源方组建项目公司，分别在济源中联、济钢集团、沁北发电建设水泥、钢铁、煤电行业新型CCUS脱碳固碳示范项目。公司借助和建材行业龙头企业的既往合作，加速公司固碳业务在水泥、钢铁、煤电行业中复制落地，提升公司盈利空间。
高纯石英砂：与无锡惟忻合作切入高纯石英砂，深化产业布局
今年5月，全资子公司安徽仕净光能与无锡惟忻签署《战略合作框架协议》，拟成立项目公司专注于研究开发及生产6N级别高纯度石英砂，其中安徽仕净光能持股51%，无锡惟忻持股49%。双方合作目标是通过无锡惟忻高纯石英砂技术的应用，实现6N级别高纯度石英砂量产，产品应用范围包括但不限于芯片的抛光材料、光伏坩锅材料、半导体用封装材料和医药制作材料等。
高纯石英砂广泛用于电光源、光纤通信、太阳能电池、半导体集成电路、精密光学仪器、医用器皿、航天航空等高科技行业，对国家的科技发展具有重要作用，是具有战略性意义的资源。而受制于高品质矿源，国内高纯石英砂市场在下游产业带动下，处于供不应求的状况，市场长期被国外垄断。公司布局高纯石英砂，不仅可以在一定程度上缓解国内供给紧张的局面，也有利于提高公司在光伏及半导体行业的竞争力，保障长期稳定发展。
估值分析与评级说明
预计公司2023-2025年净利润分别为2.73/9.81/13.23亿元，对应EPS分别为1.90/6.83/9.21元/股，对应PE分别为26.5x/7.4x/5.5x。维持“推荐”评级。
风险提示：
光伏行业发展不及预期风险；项目建设进度不及预期的风险；应收账款坏账的风险；行业竞争加剧的风险。